财联社12月11日讯 到目前为止，美联储的一系列激进加息的举措令美国通货膨胀如愿下降，甚至通胀下降的速度还超出了许多美联储官员的预期。现在最大的问题是美联储何时可以开始降息以及降息幅度。

　　在周三（12月13日）结束的今年最后一次政策会议上，美联储将做出议息决定。目前市场普遍预期，美联储将连续第三次维持基准利率在5.25%-5.5%之间不变。

　　周日（12月10日）美联储知名观察员、有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos发布了他的最新研判。

　　Timiraos认为，美联储官员不太可能在本周就何时降息进行严肃的讨论，而且可能在未来几个月都不会讨论，除非经济的疲软程度超出预期。

　　不过，Timiraos也指出，美联储不会将利率无限期地维持在目前的限制性水平。官员们将在周三会议后公布最新的利率预测（点阵图），其中多数人料会预计明年将降息。

　　美联储的两难处境

　　Timiraos在研判中写道，美联储正试图平衡两种风险：

　　若他们放松政策的步伐过慢，那么经济最终在加息的重压下崩溃，导致数百万人失业。

　　若他们过早放宽政策，那么通胀将持续稳定在3%的水平，而无法到达2%的目标。

　　前美联储高级经济学家、现就职于彼得森国际经济研究所的David Wilcox表示，“如果他们现在降息，未来再次加息，那将是非常困难的。”

　　Wilcox补充道，“与此同时，他们需要做好放松货币政策的准备，因为越来越多的证据表明……通胀正在令人信服地下降。”

　　两个降息前景

　　Timiraos还指出，美联储可能会在两种情况下考虑是否降息以及何时降息。

　　首先，美联储可能因为经济正在放缓，失业率上升速度快于预期而降息。芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比上月接受采访时表示，如果失业率开始以与以往衰退一致的方式上升，我们的政策就回到了正常的道路。"

　　第二种前景是，即便经济表现继续良好，美联储也可能会继续降息，原因是月度通胀数据已恢复到更接近疫情前的低水平。在通胀下降的同时保持利率稳定，意味着经通胀调整后的实际利率上升，这是美联储不希望看到的。因此，美联储官员们可以降低名义利率，将实际利率维持在稳定的水平。

　　Timiraos称，美联储官员们一直不愿接受有关降息的公开对话，因为他们担心华尔街会争先恐后地进行降息假设，并预计降息幅度超过应有的水平。

　　而这种反应本身可能会降低借贷成本，使美联储更难保持经济增长的缓慢程度以完成抗击通胀的斗争。

　　美联储理事沃勒近期表示，如果通胀表现特别好，理论上美联储可能在春季前开始降息。沃勒的话加剧了人们对这种可能性的乐观情绪，因为他自2021年以来一直是收紧政策的主要倡导者。

　　最后一英里

　　目前，市场人士对于通货膨胀的“最后一英里”（最后阶段）观点不一，这也关系到美联储何时降息的预期。

　　部分人士认为，将通胀率从目前的3%降至美联储2%的目标将会非常困难，因为这需要在经济中创造更多的疲软，比如失业工人或闲置工厂。 前IMF首席经济学家Raghuram Rajan指出，“在看到更多的劳动力市场疲软之前，我不认为（美联储）会宣布‘任务完成’。” 明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari上月接受采访时表示，“鉴于货币政策的运作滞后，这确实可能导致我们过度收紧。我不知道如何避免这种情况，”

　　不过，也有阵营认为“最后一英里”没有想象中困难。芝加哥联储行长古尔斯比本月早些时候表示，“没有证据表明我们的通胀率停滞在3%。”